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Les petites capitalisations de la cote bruxelloise ont évidemment souffert une fois encore de l’humeur très sombre des “grands” marchés, rudement secoués par les derniers développements de la crise du crédit immobilier aux Etats-Unis. L’indice Bel Small a ainsi perdu 5,24% sur la semaine à 6.727,86 points, limitant toutefois les dégâts si on compare son repli à celui du Bel 20 (-8,15%).

La formation technique négative en “tête - épaules” que nous évoquions la semaine dernière se confirme toutefois ainsi. Sans doute la brutalité de la chute, depuis le début du mois (près de 10%) laisse-t-elle augurer d’une probable pause ou d’une réaction mais la question est bel et bien de savoir si le marché n’est pas entré dans un cycle baissier (bear market).

Les inquiétudes des investisseurs pour la météorologie économique et financière la plus générale n’étaient pas faites pour adoucir le choc très particulier provoqué, chez Option Trading Cy (ML - OTCB) par la démission subite de… deux membres de son équipe de trading. La star incontestable de ces derniers mois, sur le Marché Libre, tant en volume de transactions que de progression du cours, en a perdu près du tiers de sa capitalisation au fixing de vendredi, après avoir dû être réservée à la baisse.

Dès que cela fut connu, après l’attribution des bonus 2007 aux traders, le CEO a tenté d’adoucir la pilule en anticipant la divulgation de résultats provisoires excellents pour l’exercice écoulé, mais cela n’a manifestement pas suffi pour  enrayer la chute. Il faut savoir en effet que dans cette entité très particulière, les résultats sont directement fonction du nombre de transactions  réalisées, celles-ci dépendant elles-mêmes tout aussi directement de l’effectif de l’équipe de trading.

En attendant qu’OTCB puisse reconstituer une dream team complète (son site internet annonce que la société recrute…), cet incident réduit significativement la visibilité sur les résultats 2008… et peut-être sur le dividende final qui sera annoncé le 3 avril (un dividende intérimaire net de € 0,51 a déjà été payé le 6 décembre).

Au-delà du cas d’espèce, l’affaire illustre évidemment certains risques inhérents aux marchés non réglementés. Cela ne les disqualifie nullement, bien sûr, mais rappelle utilement qu’ils sont structurellement bien plus volatils que les marchés de blue chips et que les sociétés qui y sont cotées présentent des risques spécifiques qu’il convient de prendre en compte avant d’y engager une partie (limitée) de ses avoirs. Le Marché Libre, comme Alternext, est assurément un très bel outil de “diversification de proximité” pour un investisseur, mais il faut alors accepter d’en assumer le risque spécifique, même avec des sociétés qui, comme OTCB, ont à coeur d’informer correctement leurs actionnaires de l’évolution de leurs affaires.

S’il n’y avait eu ce rebondissement spectaculaire, la nouvelle de l’acquisition par Proximedia (ML - PROX) de Globule bleu, l’agence interactive liégeoise, aurait sans doute été l’information de la semaine, sur le Marché Libre. Mécaniquement, cette opération de croissance externe augmente d’une dizaine de pc le chiffre d’affaires de Proximédia et, surtout sans doute, lui donne un meilleur accès à de nouveaux segments de marché, l’entreprise liégeoise concentrant ses efforts sur les grands comptes. Rien n’est dit - malheureusement - sur le mécanisme de l’opération, sur le montant de la transaction et sur son financement, pas plus que sur la rentabilité de Globule bleu.
Précisons d’une part que Proximedia capitalise, à son cours actuel un peu plus d’une fois son chiffre d’affaires et disposait, fin 2006, d’une bonne trésorerie. En bourse, le titre a atteint de nouveaux plus hauts mercredi (€12,49), mais le volume des échanges n’a été supérieur à ses moyennes habituelles que lors de la séance de lundi (2.271 titres, cotation à €11,85).